El índice de tipo de cambio real bilateral con Estados Unidos se ubica por debajo del nivel que tuvo entre 2002 y 2008. El tipo de cambio real multilateral es menor al de 2002 hasta 2011.
domingo 22 de marzo de 2026
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SUSCRIBITE El índice de tipo de cambio real bilateral con Estados Unidos se ubica por debajo del nivel que tuvo entre 2002 y 2008. El tipo de cambio real multilateral es menor al de 2002 hasta 2011.
Pese a la devaluación del peso desde fines de abril del año pasado, el tipo de cambio real multilateral está todavía por debajo de los niveles que tuvo durante el gobierno de Néstor Kirchner y la primera gestión de Cristina, y el dólar, en términos reales, todavía está más barato que lo que estuvo hasta 2008.
Con un valor de alrededor de $40, el dólar mayorista cuesta un 1404% más que los alrededor de $2,8 que costaba en los primeros meses del gobierno de Néstor Kirchner.
Pero esa diferencia es sólo en términos nominales: los índices de tipo de cambio real (ITCR) tienen en cuenta también el efecto de la inflación, tanto local como del exterior, y así pueden servir para monitorear la “competividad” cambiaria.
En términos reales, la diferencia entre el precio actual del dólar y el de 2003 es de “sólo” el 100% y porque el dólar de 2003 costaba el doble que el de hoy.
El Banco Central tiene series de ITCR tanto bilaterales con los principales socios comerciales del país como multilateral (ITCRM), que incluye los ITCR bilaterales con ponderaciones diferentes y variables de acuerdo al peso que tienen los otros países como socios comerciales de la Argentina (por ejemplo, el ITCR bilateral con Brasil representa alrededor del 30% del ITCRM, pero varía según aumente o disminuya el peso de Brasil como socio comercial).
“Al considerar las variaciones en las monedas y en los precios minoristas internos y de los socios comerciales más importantes de nuestro país, el ITCRM es una herramienta útil para observar cómo las fluctuaciones relativas en el valor del peso influyen sobre la estructura de la demanda interna y de la producción, sobre el patrón de comercio internacional y sobre la competitividad de nuestra economía”, apunta el Banco Central.
La competitividad actual del peso
Las actuales series de ITCR toman como base el 17 de diciembre de 2015, el primer día en el que el dólar cotizó “libre” del cepo cambiario que había impuesto el kirchnerismo.
Así, para esa rueda en la que el valor nominal “oficial” del dólar mayorista saltó más del 36% para pasar de $ 9,8 a $ 13,4, el nivel de los distintos ITCR (los bilaterales y el multilateral) es de 100; un ITCR más bajo indica una menor competitividad por tipo de cambio (es decir, que las monedas extranjeras están “más baratas” en términos reales con respecto al peso), y viceversa.
Según el último dato disponible de las series del Banco Central, el ITCRM es de 116,2, lo que implica un tipo de cambio más competitivo que en diciembre de 2015.
En 116,2 el ITCRM es más alto que el que registró desde la asunción de Mauricio Macri hasta fines de agosto del año pasado, aunque es el más bajo desde entonces hasta hoy. En términos de competitividad cambiaria, eso quiere decir que, con respecto al conjunto de los principales socios comerciales del país, al tipo de cambio actual, el peso es más competitivo que lo que lo fue desde el cambio de Gobierno hasta hace poco más de seis meses.
El ITCRM es también más alto que lo que fue durante casi todo el segundo mandato de Cristina Kirchner, pero más bajo que el de su primer gobierno, el de Néstor Kirchner y el de Eduardo Duhalde.
Eso implica que, con respecto a las monedas de los socios comerciales, el peso está apreciado con respecto al segundo mandato de Cristina y depreciado con respecto al período 2002-2011, o que hay hoy una mayor competitividad cambiaria que en 2011-2015, pero menor a la de los gobiernos de Duhalde y Kirchner y al primero de CFK.
El precio del dólar
El ITCR bilateral con Estados Unidos está 114,2, lo que implica que un dólar, siempre en términos reales, más "caro" que el día que se abrió el cepo; sin embargo, mientras que la diferencia nominal es de alrededor del 200%, la diferencia “real” es de menos del 15% (por efecto de la inflación).
A este nivel, el valor “real” del dolar en la Argentina no es demasiado distinto al que mantuvo, con cierta volatilidad, desde noviembre; es “más barato” que lo que costaba en septiembre y octubre y “más caro” que lo que costaba desde la liberación del cepo hasta agosto del 2018.
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El piso del ITCR con Estados Unidos de la era Macri (es decir, el momento de menor competitividad del peso frente al dólar o, lo que es lo mismo, el día en el que el dólar estaba “más barato” en términos reales) fue el 3 de mayo del 2017, cuando estaba en 73,9 (lo que implica que el dólar estaba casi 50% más barato que hoy en términos reales).
En cuanto a los gobiernos anteriores, el actual tipo de cambio real bilateral con respecto al dólar es más bajo que el del período 2002 a 2009 y más alto que el de 2009 a 2015.
Es decir que, en términos reales (corregido por el resto de los precios) el dólar está más caro que en la segunda mitad del primer mandato de Cristina Kirchner y que durante toda su segunda gestión, pero es más barato que lo que fue durante todo el gobierno de Néstor Kirchner.
En lo que va del siglo, la mayor competitividad real del peso frente al dólar se alcanzó el 25 de junio del 2002, cuando el TCRM con Estados Unidos llegó a 246,6 (lo que hoy implicaría un dólar nominal de alrededor de $86).
Entre 2003 y 2004, el TCRM bilateral rondó los 170 (lo que hoy equivaldría a un dólar de unos $60); en 2005 y 2006 fluctuó entre 150 y 160 y en 2007 bajó hasta 130 para terminar el año otra vez en 150 (equivalentes a un dolar hoy de unos $52, ligeramente por encima del techo de la actual zona de no intervención).