Aconsejan favorecer inversiones en pesos apostando al carry trade

A nivel local, la volatilidad del tipo de cambio ha sido muy importante, con el dólar alcanzando máximos y rozando los 20 pesos, con una inflación que no cede y con un debate profundo sobre las medidas llevadas adelante por el BCRA.

Todas estas variables resultan importantes en el armado de un portafolio.

Santiago González Pini, CFO del GST (Grupo de Servicios y Transacciones) considera que "la baja gradual de tasas se equilibrará en torno a un nivel de tasas reales de 4% al 5%. En este contexto y acercándonos al período de las liquidaciones del campo vemos al dólar encontrando un equilibrio en torno a los 19,50 a 20,00 pesos por dólar".

El analista remarca que la baja gradual de tasas tanto nominales como reales generó en los últimos meses una corrección de aproximadamente 11% en el tipo de cambio. Esto revirtió parcialmente el atraso cambiario acumulado en los últimos años.

"Encontramos un equilibrio en el tipo de cambio en niveles de 19.50 a 20 pesos por dólar. La reciente colocación de u$s 9.000 millones del soberano, las emisiones de deuda corporativa y sub-soberana programadas para los próximos meses sumados a un par de IPOs en cartera le pondrán un freno al reciente movimiento alcista del tipo de cambio".

En cuanto a las recomendaciones de inversión y en el armado del portafolio, el CFO del GST destaca que "en este escenario recomendamos favorecer inversiones en pesos apostando al carry. Si bien las acciones han subido mucho durante el 2017, la baja gradual de tasas, un tipo de cambio más competitivo y varios proyectos de infraestructura pueden alimentar nuevas subas en las acciones. Los sectores más favorecidos serán los de los bienes no transables (todo lo relacionado a la construcción) y los de servicios (utilities en particular)".

El grueso, a bonos

En cuanto a las ponderaciones dentro de la cartera, González Pini recomienda un portafolio que cuente con un 75% en activos de renta fija y 25% de renta variable.

Dentro del primer sector, el 75% de renta fija, alocaría un 50% en activos en pesos y 25% en dólares.

"Para los bonos en pesos, buscaría un 20% de la cartera en activos base Badlar ya que considero que resistirá mejor la baja de tasas impulsada por el BCRA. El restante 30% lo alocaría en partes iguales entre Lebac, fideicomisos financieros y sintéticos. Los sintéticos se logran combinando una inversión en dólares con una venta de futuros en Rofex. Hoy los sintéticos están rindiendo 28,5% superando por un par de puntos a las Lebac".

Para la renta fija en dólares, desde el grupo GST recomiendan Pagarés Avalados por SGR que están rindiendo cerca de 8% en dólares así como bonos soberanos y corporativos.

"Respecto a los bonos soberanos priorizaría la parte media larga de la curva (2036 y 2046). Con 2 años más de duración promedio se logran 100 puntos básicos más de rendimiento que la parte media de la curva. Para aquellos más agresivos se puede caucionar la posición de bonos soberanos logrando leverage a un costo de 2% anual", resalta Santiago González Pini.

Finalmente, recomienda que para aquellos inversores menos sofisticados y que priorizan la liquidez se pueden lograr rendimientos similares combinando nuestros Fondos Comunes de Inversión de Quinquela.

Para el segmento de acciones, el fondo Quinquela Acciones muestra una suba del 93,40% año a año en pesos.

"Adicionalmente contamos con el fondo Quinquela Renta Mixta con una ganancia año a año del 27,49% en pesos así como el Quinquela Ahorro (26,45% año a año en pesos), y Quinquela Renta Mixta (8,01% YoY en dólares)", concluye.