Por Matías Tanoni. Mucho se está hablando en estos días, de la gran cantidad de dinero que está tomando prestado el Banco Central, cosa que es innegable y es un punto de preocupación para el gobierno, para el mundo financiero y para el país en general, ya que, cada vez más se puede escuchar hablar del tema en los más recónditos sectores de la ciudad, por ejemplo, en la verdulería...
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Lebacs: ¿Una inversión libre de riesgo?
A los estudiantes de Ciencias Económicas, y especialmente a los de Finanzas, nos machacaron desde los primeros años, con la tasa libre de riesgo, o risk free, que es la tasa que pagan los bonos cortos del tesoro de los Estados Unidos, y que, si colocan su dinero en esos instrumentos, no existe riesgo de que no sean pagados, y por lo tanto pagan tasas de interés muy bajas.
¡El argumento más básico de esto, es que ellos tienen la maquinita de hacer los billetes!, y en última instancia imprimirían el dinero que ellos mismos tomaron de los inversores para devolverlo.
Esta facultad, también la tienen los bancos centrales de los países (con sus respectivas monedas), incluido el BCRA. Lo que también es cierto, es que nuestra historia, nos muestra que hemos pasado momentos muy difíciles y se han incumplido contratos por parte del Estado, que en teoría eran inquebrantables...
Está claro que un país cuyo Banco Central paga tasas del orden del 30%, no es sustentable en el tiempo. Lo cierto es que muchas veces es necesario hacerlo, en pos de un objetivo mayor, aunque el dinero que se pague sea mucho y tan necesario en otros sectores de la economía.
El objetivo mayor al que hago referencia es la disminución de la inflación y está utilizando estas herramientas, como lo hizo, por ejemplo, México, luego de la crisis denominada "Tequila", donde manteniendo las tasas altas, logró bajar la inflación de niveles superiores al 30% a menos de un dígito... en 4 años y con muchísimas críticas a las medidas... De más está decir que luego de bajar la inflación, el crecimiento fue constante y sostenido.
Soy de los que cree que es una política en el sentido correcto, pero no suficiente para lograrlo. Este gobierno, con sus errores y sus aciertos, veo que está tratando de recorrer ese camino de reacomodamiento.
En este sentido, nos ha dado señales concretas, por ejemplo, pagando los contratos de dólares futuro que había vendido la anterior administración de BCRA, o insertándonos nuevamente al mundo, con el pago a los Bonistas que no habían entrado al canje, saliendo finalmente del default.
Dado que ya son más las voces que piensan que este camino nos “conduciría” a un default, y que las Lebacs no se van a terminar pagando, les cuento que el precio de nuestro principal activo exportable (la soja), en este momento es más que el doble de lo que valía en el 2001 y las reservas del Banco Central, que es el mismo organismo que administra las Lebacs, son también más que el doble de las que teníamos en el 2001.
¿Es eso suficiente para salir de esta situación? Claro que no, son simples datos que reflejan una y otra coyuntura, pero principalmente, tenemos un gobierno que está haciendo las cosas que venimos pidiendo hace años, y a pesar de estos tiempos difíciles, considero que van a corregirse las variables y vamos a ganar la batalla contra la inflación.
Matías Tanoni es Master en Finanzas (UCEMA), socio de MNT Advisors, co-conductor del programa radial “El hombre de la bolsa” -que se emite por FM Cultura- y Agente productor bursátil CNV (Matricula 617).
Twitter: @tanonimatias
Linkedin: Matias Tanoni
Web: mntadvisors.com
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