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SUSCRIBITE En un día de renovación de Lebacs y de cara a las dos últimas semanas de operaciones del mercado del año, los analistas plantean estrategias para reacomodar la cartera y buscar estrategias para iniciar el 2018.
Los analistas de Balanz Capital mantienen su recomendación de optimizar el escenario de altas tasas en pesos que ofrece el mercado actualmente, resalta Julián Yosovitch.
“Considerando mantener una parte de la cartera dolarizada o con cobertura. Hoy se abre una nueva licitación primaria de Lebacs papel con atractivo en plazos no mayores a 90 días”, advierten.
En particular con las Lebacs, desde Balanz Capital, recomiendan posicionarse en plazos menores a 90 días mientras que en las letras Provinciales se encuentran licitaciones primarias que ofrecen más de 100 puntos básicos por sobre la Lebac de igual plazo.
Dentro del segmento de bonos provinciales, desde la compañía recomiendan el bono de la provincia de Buenos Aires con vencimiento en 2022 (PBY22) y cupón de Badlar +3,83% y el bono de Mendoza con vencimiento en 2021 (PMJ21) con cupón de Badlar +4,375%.
A su vez, para otros activos en moneda local, destacan los fideicomisos financieros, obligaciones negociables con un piso de mínimo y Badlar + 500 bps y fondos comunes de inversión T +1 se presentan como otras opciones atractivas para diversificar el portfolio.
Ahora bien, para inversiones en dólares, los analistas de Balanz Capital recomiendan bonos soberanos, dentro de los que se destacan el Bonar 2024 (AY24) para inversores conservadores, y el cual ofrece un pago de intereses semestrales y cupón del 8,75%.
A su vez, recomiendan el Fondo Balanz Renta Fija en Dólares que cuenta con un rendimiento acumulado de 6,37% en dólares desde el inicio de sus operaciones (marzo 2017) y un horizonte de inversión de entre 6 y 12 meses.
Por su parte, el Fondo Balanz Ahorro Dólares invierte gran parte de su cartera en LETEs, siendo opción ideal para perfil conservador y para colocar transitoriamente cobros de rentas.
Ezequeil Zambaglione, Jafe de Research de Max Valores hace un balance de la actualidad del mercado de Lebacs y resalta que “las tasas de Lebacs cayeron en el mercado secundario hacia fines de la semana pasada, dejando la curva invertida incluso en tasas nominales. Las mayores caídas se vieron en el tramo largo de la curva, donde las tasas se redujeron alrededor de 100pb respecto a la última licitación”.
Desde el lado operativo, Zambaglione resalta que este nuevo escenario favoreció a nuestra recomendación de posicionarse en las Lebacs de mayor duración en la licitación de noviembre, obteniendo retornos de entre 25pb y 35pb superiores a las posiciones en Lebacs cortas.
“Luego del movimiento en la curva, las tasas forward implícitas en la parte larga ya no lucen tan atractivas con respecto a nuestras proyecciones, ya que implican una reducción más rápida de la tasa luego del 1T18, de 100pb aproximadamente. A pesar de ello, y pensando en la licitación de hoy, mantenemos nuestra recomendación de estar en el tramo largo de la curva, ya que podría ofrecer interesantes ganancias de capital en caso que las tasas de Lebacs converjan a las de Letes, si es que el BCRA se focaliza en la tasa de pases y deja en manos del Tesoro las tasas más largas, y no deberían sufrir variaciones importantes en el otro caso. A su vez, pensamos que va a haber tiempo para acortar duration en Lebacs antes que el mercado incorpore nuestra proyección de inflación a la trayectoria de tasa”, agrega el analista.
En otras estrategias de posicionamiento, desde Max Valores resaltan que “las tasas Badlar implícitas están bajas sobre todo a partir de 2019, y en 2022 es cerca del 5%. Con respecto a la proyección de Badlar esperamos una tasa que baje lentamente hacia adelante y para aprovechar ese view vemos oportunidades en soberanos largos y el bono de Provincia de Buenos Aires y así como el del Banco Hipotecario 2022. En los bonos cortos no se van a poder aprovechar ese view de caída de tasas”.
Sebastián Arena, vicepresidente de Buenos Aires Valores resalta que estamos recomendando renovar las Lebacs cortas para aprovechar el carry en pesos.
“Para aquellos que ya vienen haciendo carry en pesos y sobretodo dentro del tramo corto de la curva de Lebacs, buscando aprovechar el escenario de tasas altas en moneda local. A su vez, la calma en el tipo de cambio nos ha permitido alcanzar buenos retornos en moneda dura en los últimos meses y por ello es que estamos manteniendo dicha estrategia de Lebacs en el tramo corto”, dijo el ejecutivo.
En otros activos, Arena destaca que ven oportunidades de posicionamiento en bonos en CER en pesos medianos como el Discount y el Cuasipar.
“Son bonos que nos gustan en pesos y creemos que de mediano plazo son bonos excelentes para hacer carry de mediano plazo porque te aseguran entre 5 y 6 puntos de tasas y de mediano plazo va a ser un producto escaso para obtener esas tasas”, agrega el Vicepresidente de BAVSA.
En el segmento en dólares desde la compañía señalan que “estamos dolarizando parte del portafolio buscando bonos con liquidez dentro de dicho segmento como el Bonar 24 y Dica. En otros activos de menor liquidez pero con buen rendimiento en dólares y por encima del soberano, encontramos oportunidades en Fideicomisos Financieros de Vicentin y Albaneci 23 ya que dan buenos retornos y nos gustan los dos riesgos”.
Finalmente, dentro del segmento de renta variable, Arena señala que le ven upside al sector de bancos y energética.
“Nos gusta Metrogras, al cual le vemos potencial. A su vez vemos que los bancos pueden llegar a traccionar en este año en el cual los debates por ingresar a emergentes se van a reavivar. Por otro lado entendemos que Cablevisión esta des-arbitrada y esperamos que la fusión salga con Telecom y eso generaría una suba de precios”, cierra el Vicepresidente
Fuente: cronista.com